簡介：港交所與MSCI 簽訂授權協議👩💻🗳，擬在獲得監管批準後並因應市況推出MSCI中國A股指數的期貨合約🧛♂️。
隨著MSCI擴大A股的納入因子，外資機構對風險管理的需求也與日俱增。就在3月11日，擴大納入的10天後，香港交易及結算所有限公司（下稱“港交所”）與MSCI簽訂授權協議🧑🏻⚕️，擬在獲得監管批準後並因應市況推出MSCI中國A股指數期貨合約♖。
MSCI中國A股指數涵蓋可通過滬深港通買賣交易的大型及中型A股🕘。當MSCI於2019年11月完成整個納入A股程序後，MSCI中國A股指數預計將會包括421只A股。MSCI中國A股指數將會代表MSCI新興市場指數的A股部分。
近期，MSCI亞太研究部主管謝征儐（Chin Ping Chia）在接受第一財經記者專訪時表示💶：“針對中國境內衍生工具（特別是股指期貨）尚不足的問題，MSCI近期和證監會等密集溝通，在監管層的大力推動下，股指期貨等規則已有所放松✧，QFII/RQFII的合並以及擴大投資範圍等的提案㊙️，也意在讓海外投資者參與股指期貨等衍生品交易。”但他也表示，由於並非所有外資都有QFII額度，目前滬/深港通仍是唯一所有外資都可以參與A股投資的通道💓，“但外資在互聯互通機製下則無法充分使用上述對沖工具來進行風險管理，這一問題需在未來進一步改善💮。
MSCI中國A股指數期貨將登場
今年以來（截至3月8日）🤵，北上資金通過滬/深港通凈流入A股市場的總量已經高達1267.65億元。機構預計🦸🏻♀️，未來10年間，外資（主動和被動）每年都將流入近1000億美元。隨著流入量不斷擴大，避險的需求已經不可忽視👌🏻。
港交所行政總裁李小加表示：“隨著國際投資者不斷增加對A股的投資，他們對於風險管理的要求越來越迫切✡️，我們未來將推出的MSCI中國A股指數期貨可以幫助他們管理風險，讓他們更加放心的投資內地股票🌄🫦，相信也將有利於進一步推動內地股票市場的對外開放和提升香港市場的核心競爭力🤟🏻。”
MSCI亞太區業務部總裁林偉傑對第一財經記者表示🍛，過去一年👩🏽🦱，中國市場改革不斷加速🔫，外資在A股市場的參與度也快速提升，“引入中國A股指數期貨是非常自然的結果👰♂️，也是A股市場不斷升級下的體現🤦🏼♂️，其將為投資者提供重要的風險管理工具。”
港交所也表示，待確定新合約的推出日期後，港交所將會EON4市場，並同時提供產品的合約細則👨🦼。滬港通及深港通先後於2014及2016年開通後，現擬推出的MSCI中國A股指數期貨可更進一步為通過滬深港通參與中國內地股票市場提供有效的配套風險管理工具。
“股指期貨對股票市場的作用是非常積極的，在一定程度上降低了股市波動性🤦🏿♂️🍬，從而降低了系統性風險。在市場中如果投資者能對自己的多頭頭寸的市場風險有對沖機製，另外股指期貨所提供的套利機會又進一步增強市場的價格發現功能🛟，對提高股票市場流動性都會有所幫助。”上海高級金融EON4（SAIF）教授嚴弘早前對第一財經記者表示。
北京時間3月1日上午6時左右，MSCI公布擴大中國大盤A股納入因子的咨詢結果，到2019年底前將分三步將A股納入因子從5%增加到20%👂🏼👨🏽💻，中盤股🌗🧑🏻✈️、創業板也被部分納入。在三步納入完成後，總計會有253只大盤股和168只中盤股被納入，其中包含了27個創業板股🙂↕️，屆時A股在MSCI新興市場指數中的占比將達到3.3%🙈。
外資有望持續流入
MSCI表示🌪，國際投資者也普遍強調，未來如果要將納入因子從20%的基礎上進一步提高，需要中國監管層解決一系列市場準入等方面的問題，一些既存問題主要包括💇♀️：對於對沖工具和衍生品的使用限製，對A股結算周期短的擔憂🐵，滬深港通交易休息日的問題➜🧎♂️，以及綜合交易機製（Omnibus trading mechanism）的可行性。
謝征儐則對記者提及🥹，如果要在未來幾年進一步爭取剩余的80%🤽🏻♀️，關鍵在於要使一些機製和做法上更加與國際標準接軌。“畢竟現在只是20%（的納入因子），未來還有80%👰🧑🦱。避險工具的參與門檻需要進一步放寬，讓國際投資者能夠充分管理投資組合的風險。”
此前，MSCI也提到了互聯互通機製下的假期風險問題。有些投資者擔憂，在本地市場長假停市期間萬一遇到市場急劇動蕩，投資者將無法入市拋售持有的對方市場股票🧧。具體而言，目前滬/深港通只能在兩地市場均交易的日子才開放🍶🐗，日後會否調整則是各界一直關註的問題。接近港交所的人士也對第一財經記者表示，這一問題其實相關方面一直都在溝通協商。
不過🧝🏿♀️，各界也預計🤟🏽，除了一些短期難以解決的問題👨❤️👨📒，中國資本市場在大方向上正在不斷與國際標準接軌，未來幾年外資持續流入也是大勢所趨🚰。摩根士丹利近期預計，隨著MSCI、富時羅素擴大納入A股，在2019年🤏🏽，A股被動和主動資金流入將會達到創紀錄的700億至1250億美元，並且未來10年🦸🏼♂️🧎🏻➡️，A股市場更將擁有平均每年1000億至2000億美元的資金流入規模🕴。
A股市場對外資的吸引力不言而喻。全球規模最大的資管公司之一安本標準投資管理（Aberdeen）中國股票投資主管姚鴻耀近期對記者表示🦹✖️：“全球投資者應該註意的是，這是一個增速仍在6%以上的經濟體🪙，遠高於發達市場👩。對A股的2019年共識盈利預期是15%👴🏿，現在很難找到一個還能提供雙位數盈利增速的國家。此外🧓🏿👱♀️，2018年市場調整也意味著價格相對盈利已下降，如果貿易摩擦緩解，公司的盈利前景和支出計劃都將更具確定性。”
不可忽略的是，A股與全球市場的相關性更低🧔🏼♂️、驅動因素不同🕌，也更少受到外部事件影響。因此，增加A股敞口可以為全球投資組合帶來可貴的多元化優勢👷🏼♂️。